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310S不銹鋼板：四月出口逐步回暖支撐鋼價中樞高位運行

看4月需求繼續反攻。連續兩周，我們明確強調翻多4月需求，鋼價在大幅下跌后需要一次反彈，中美貿易戰充分釋放了悲觀情緒，鋼價階段性觸底。

首先，今年主要開工的月份被壓縮在3 月中旬到9 月，需求的錯位在我們2018 年年度策略報告中已涉及；第二，去年10 月份以后的開工將會被迫推遲到年初；第三，通過調研我們發現很多終端建筑工地3 月基本停留在挖土方階段，真正需要開始大規模采購鋼材將發生在4 月初；第四，草根了解到PPP 部分項目在4 月初也存在開工的可能。因此，我們判斷，內需在被推遲和壓抑過后，在4 月，將會出現反彈，鋼貿商在悲觀預期中主動去庫，需求在鋼價企穩中加速回升，庫存在無地條鋼的情況下快速去化。

下游需求逐步回升，庫存去化速度加快。本周從建筑鋼材成交量以及鋼銀成交量上看，環比繼續改善，而從我們周期團隊近期組織的聯合調研來看，水泥華北地區出貨量逐漸回升到歷史同期水平，機械行業數據繼續大幅好轉，建筑企業逐步開始復工，種種跡象正在印證我們4 月需求反攻的邏輯。本周鋼聯統計最新社會庫存1680 萬噸，環比下降近117 萬噸，庫存去化繼續加速，而在高爐開工率繼續回升的情況下，目前需求恢復程度大于供給，預計在需求買漲不買跌，以及今年沒有地條鋼隱性庫存的情況下，社會庫存在未來幾周將以高于往年的速度繼續下降。從全年角度來看，供需矛盾并未發生實質惡化，產能利用率高位、出口逐步回暖支撐鋼價中樞高位運行。